中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 近年来，科技领域成为资本争夺的主要战场。公募基金在电子、通信等领域的持仓规模大幅增加，机构投资者科技（TMT）仓位超过40%，接近历史高位。随着持仓集中度和估值水平不断上升，市场对板块拥堵的担忧日益加剧。有机构直言，科技股已接近“泡沫”，短期波动风险和再平衡压力的风格逐渐显现。不过，也有观点认为，虽然ETF等被动型指数产品规模不断扩大，股市结构随着经济变化不断变化，但投资组合的有效性妊娠指数需要重新判断。在人工智能（AI）浪潮的推动和行业趋势的支撑下，大多数机构仍然依赖于中长期价值投资科技股。业内主要观点认为，震荡可能是布局的好机会。未来需要关注技术落地和经济盈利能力，抓住结构性机会。第三季度，机构对科技股的配置接近历史峰值，科技股表现完美。三季报显示，MGA公募基金等机构资金继续关注科技成长风格，以电子、通信为代表的TMT板块成为资金最青睐的加仓方向。根据富国基金研究报告，从公募基金投资技术细分方向来看第三季度，从行业分布来看，半导体是第一大行业，总市值超过2500亿元。也是三季度公募基金增持最多的行业，累计市值超过960亿元；受益于三季度龙头光模块股价的快速上涨，通信设备从二季度公募基金持股第一大的第四名跃升为第二名。三季度公募持股总市值突破1500亿元。重工业持股前五名中，电池、消费电子、零部件公募持股规模较上季度有所增加。从个股增持情况来看，公募增持前十个股大多为科技股，尤其是AI-R光模块等相关细分领域。天翔投资咨询数据显示，今年三季度，中际旭创、信宜盛是私募基金持有市值增幅最大的股票，分别增加401.74亿元、369.30亿元。中际旭创、信谊盛也连续两个季度跻身公募基金市值涨幅最大股票之列。此外，工业FII持股公募集资市值突破300亿元；增持Alibaba-W和Catl市值超过200亿元。公募基金增持寒武纪、立讯精密、中芯国际等芯片和消费电子股，市值超过120亿元。从持股总市值来看，公募持股前十名中股权基金、科技股强势进入榜单，占据七席。近期，由于A股市场波动加剧，今年涨幅最大的科技股和有色金属板块出现波动或调整，市场开始热议机构增持科技股的水平和拥堵情况。林荣雄团队对国投证券的评估，从短期来看，根据该基金三季报，A股机构投资哲科科技（TMT）的仓位占比超过40%，达到40.16%。这一水平超过了机构泛新能源仓位的峰值水平（近40%），在业内可见，目前A股机构持有科技股的仓位处于非常高的水平。同时，在科技股内部，可以看到，在电子、通信两大方向中，机构股的成交量最高。我的历史水平和超重覆盖范围是明确的。其中，电子方向的机构加仓比例达到10%以上。中信证券表示，三季度，股票型基金的股票仓位增至85.8%。配置层面，双创板块占比超过40%，增长型板块超过60%，均创2010年以来最高水平。三季度市场情绪回暖，科技主线持续走强。主动股票基金加大配置的行业主要包括电子、通信、电力设备、有色金属等。这些也是目前配置密度最高的行业。不过，也有人认为，以往拥堵指数主要看的是主动股票型基金的情况。然而，与几年前相比，ETF等被动指数产品的规模大幅上升，主动型股票型基金的影响力大不如前。近年来的情况不必过多提及。此外，兴业证券策略张启耀团队分析，三季度TMT板块主动公开发行配置比例大幅提升至39.9%。需要注意的是，在观察某个板块的配置比例时，需要考虑该板块本身市值的变化。只看分配比例是没有意义的。在股市结构不断反映经济变化的同时，TMT已发展成为拥有1000多家公司、自由流通市值超过25%的大板块，可容纳的资金规模也不断扩大。因此，随着市值占比的上升，主动配置占比上升也就不足为奇了。公募板块增加。短期市场面临再平衡风格。中国证券报记者发现，在资金大量流入、前期成长性较高的背景下，不少机构认为，目前科技股整体估值较高，存在一定程度的透支估值风险。结合获利回吐或年终仓位调整的需求，市场可能面临再平衡风格。 PTH产业基金表示，当前科技成长板块相对紧张，短期波动可能加剧。观察公募基金三季报数据，科技板块持股相对集中，电子行业持仓占比25%，创历史新高。历史经验表明，单一行业的公募基金持股超过20%后往往面临回调压力。在资本层面，一些科技领域的基金能源板块选择收益，溢出资金流入前期滞涨板块。资金主动选择是市场再平衡的重要推动力。东吴证券认为，从机构行为来看，四季度主线板块往往存在盈利压力。主线板块在经历了前期的连续上涨之后，已经积累了较大的涨幅，资金层面呈现出较高的挤兑程度。以公募为例，重仓TMT的机构前三季度普遍积累较大浮动利润，而四季度是设定年度业绩的关键时期，机构的主要诉求将从追逐超额收益转向锁定利润。当部分机构率先套现时，剩余持股机构将面临“其他套现意味着被套现”的压力。rt”，进一步强化阶段性调整仓位的动力。中信证券也提醒，当前市场情绪依然高涨，AI算力等长期逻辑足以支撑行业景气，但要注意避免短期资金接力不畅、细分领域分化带来结构性波动的可能性。富国基金表示，从目前来看，科技股整体估值确实较高，且多样性显着。其中，有软件开发、半导体等市盈率超过100倍的细分领域，也有电池、消费电子等市盈率低于50倍的方向，部分板块近十年市盈率已逼近99%水平，p值在一定程度上存在透支风险。ent.一些业内人士认为，科技“泡沫”可能即将来临。人桥资产创始人夏俊杰表示，此时此刻，面对这场由AI引领的科技浪潮，当前的市值、估值、累计涨幅、金融参与度与历史上的某些时期并没有本质区别。作为经历过这些周期的投资者，很难说服自己“为什么这次不同，为什么历史不会重演”。因此，夏俊杰认为，激进策略的过度回归很可能结束。不过，也有机构认为，高估值并不意味着泡沫。按照投资科技股的逻辑，高估值本质上是阻碍市场定价的未来增长。随着技术突破、商业化、业绩拐点一一实现，高估值可以被稀释。中欧基金表示，在前期市场回调，部分基金选择等待业绩恢复。但在技术变革过程中，由于指数行业权重不断变化，历史相对值的参考价??值有所下降。工银瑞信基金也认为，从三季报来看，目前TMT整体股本回报率（ROE）已提升至接近50%的历史水平。但资本支出和开发建设增速仅反弹至20%左右。总资产周转率有所上升，整体状况仍较为健康。科技股中长期来看依然表现良好。短期来看，在科技板块拥堵加剧、估值不断增加的背景下，“高位低走”或将成为短期布局思路。宁水资本表示，短期市场可能在上证指数4000点左右波动。计算人工智能、半导体和人形机器人的力量仍然可能是这些基金的主要关注点。不过，值得注意的是，科技股内部也出现了分化。早期带来收益的算力硬件面临拥堵压力，资金开始流向存储芯片、端侧AI、工业软件等低端分支。与此同时，工业金属、建材等供应紧张的领域以及估值合理的新能源细分领域也受到了资金的关注。更多领域的丰度开始恢复，“高低”可能成为后续制度布局的重要逻辑。尽管市场担心科技股波动的短期风险，但机构普遍仍看好科技股的长期走势。元乐盛资产认为，经过几个月的大幅上涨，主要增长股中成分股中，只有科技股回调后继续上涨；其他前期增长较好的行业，如新消费、创新医药、新能源汽车等均出现调整。科技股调整后继续上涨的原因是AI A.投资持续超预期。从投资角度来看，中国房地产值得进一步探索。虽然早期利润很大，市场波动不可避免，但优质品种的波动应该是买入机会。其核心地位甚至包括科技板块。招商基金表示，展望未来，内外部风险相对可控，经济结构改善、无风险利率回落等逻辑不变，A股震荡上行趋势有望延续。投资方面，建议均衡配置。一个早盘技术线领先后相对紧张，可能会因震荡而需要消化筹码结构。但中期来看，上涨趋势依然没有改变。在调整过程中，可以逐步提高人工智能、互联网等的算力。智顺投资表示，经过此前的大范围调整，资本市场长期向上的逻辑没有改变。这种趋势应该是至少未来几个季度市场的主基调。总体市场将呈现“震荡上行、结构为王”的特点。以科技主攻领域人工智能为例，当前资本支出投资保持较高增长势头，运营成本驱动的投资机会开始显现。 “AI算力”有望接替“AI算力”，成为新的投资热点。与此同时，随着AI模型的竞争变得更加激烈数据源和流量入口的战略价值进一步凸显，竞争优势的天平进一步向具有流量??入口优势和数据积累优势的互联网平台倾斜。 （编辑：管静） 中国经济网公告：股市信息来自合作媒体和机构。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此操作需自行承担风险。